什么是期货中的升水

2024-07-13 07:44

1. 什么是期货中的升水

期货贴水与期货升水:用来表示:远期汇率与即期汇率的差额

什么是期货中的升水

2. 为什么升水股指期货对冲成本高

1、股指期货为何会升水:股指期货升水由于多头力量增多或空头力量减少。多头方面,IF主要受到投机多头影响,IC主要受到雪球对冲多头的影响;空头方面,中性策略对冲对股指期货的影响较大。我们从以上几个方面分析近期股指期货升水的原因。
  2、IF的投机多头变化:2021年中旬以来,IF成交量与持仓量同步下滑,且下滑幅度比基本保持在2:1,反映出日内高频交易资金撤离。而对于中低频交易的投机资金,我们从行情的角度分析,去年12月中旬,随着政策利好不断推出,沪深300上行突破震荡区间上线,市场认为沪深300开始反弹,大量多单涌入IF造成1F短期出现定价偏差大幅升水,从IF持仓量大增可以看出多头进入市场。但随后随着情绪降温,IF仍处于浅幅升水状态,我们猜测还有其他因素导致最近IF基差的上升。
  3、lc的雪球对冲影响:雪球产品的对冲方式为delta对冲,具体交易方式多为买入股指期货、高抛低吸。某B席位的持仓数据与雪球的对冲交易方式高度一致,因此我们判断B席位包含了大呈雪球对冲资金。近期B席位的持仓数据仍呈现出高抛低吸的特征,且幅度较大。我们认为当前雪球产品的规楼仍然较大,且在当前指数点位附近多数雪球产品的gamma较大,对冲仓位对指数涨跌的敏感性较高,基差的波动会较为剧烈。
  4、中性策略是否缩量:从指数增强类公募基金的收益情况来看,近几个月来指数增强类产品表现较为一般,沪深300和中证500的公募指增类产品超额收益中位数均为负值,这样的市场环境下中性策略产品可能会面临大规模赎回的压力。IF方面,某A席位包含大量的中性策略对冲仓位,我们观察A席位的空单持仓近期持续下滑,而IF的贴水也同步持续收窄,由此我们推测沪深300指数的中性策略规模很可能在持续缩量。而1C方面,期货的成交持仓比维持低位,暗示长期对冲资金井未撤离,且观察某B席位的IC空单持仓在2021年持续提升,反映出中证500指数的中性策融规楼可能并未大幅缩量。
  5、基差何时会重回贴水:IF升水的原因在于抄底资金偏多以及中性策略缩呈,因此未来IF的基差走势可以关注沪深300指数增强产品收益率情况,若未来沪深300指数波动率提升,指数增强类产品的收益率可能再度上行,中性策略规楼可能再次扩容造成基差下行。而lC方面,雪球产品的影响短期内不会结束,IC的基差重心上移,可根据B席位数据跟踪雪球产品持仓变动。另外IC可关注2209合约上市后空头移仓至远月带来的季节性收窄。
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